Выбор портфеля активов

(portfolio selection) Выбор соотношения между различными активами, которые необходимо держать для достижения максимально ожидаемой прибыли от любого накопленного богатства. Это зависит как от особенностей различных активов, так и от целей владеющих ими индивидов или учреждений. Активы отличаются своим доходом, формой среднего ожидаемого дохода или степенью роста рыночной стоимости капитала, а также рискованностью. Степень риска зависит как от частоты распределения ожидаемых доходов, так и от их корреляции с доходами, ожидаемыми от других активов. При выборе портфеля активов часто используются показатели дисперсии ожидаемых доходов и корреляции с другими активами, но это не единственные возможные показатели риска. Если дисперсию принять за соответствующий показатель риска, то эффективный портфель активов – это такой показатель, который дает минимум соответствующих отклонений при любых ожидаемых средних доходах или же максимум достижимых доходов при любой величине дисперсии. Так как доходы от различных ценных бумаг слабо коррелируют, дисперсия доходов от портфельных активов может быть уменьшена, если держать больше различных ценных бумаг. Однако, начиная с некоторой ограниченной суммы возросшие трансакционные издержки небольших вкладов означают, что дальнейшая диверсификация не окупается. Выбор эффективного портфеля активов зависит и от степени неприятия риска (risk-aversion) инвестором. Отдельные пенсионеры или пенсионные фонды могут отдать большее предпочтение стабильному доходу, не беспокоясь о краткосрочных колебаниях в стоимости реального капитала. Банк или другой финансовый посредник заинтересованы в еще большей стабильности стоимости капитала даже за счет колебаний дохода.