в системе с фиксированными курсами валюта, паритет которой ведет к устойчивому излишку платежного баланса. Курс валюты находится ниже ее рыночного уровня и поддерживается в таком состоянии путем увеличения резервов иностранной валюты и нейтрализации роста внутренней денежной массы, являющегося следствием излишка платежного баланса. При плавающих курсах валют заниженный курс проявляется в отходе от паритета покупательной способности – товары становятся слишком дешевыми. Считается, что японская иена в начале 1980-х гг. имела заниженный курс, который поддерживался большим объемом предоставляемых Японией иностранных кредитов.