(Cost of Short-Term Bank Loan) - эффективная годовая процентная ставка, которую вынужден платить заемщик при получении банковского кредита. В отличие от капитала, когда приходится сравнивать источники финансирования, расходы по поддержанию которых по-разному влияют на прибыль, при сравнительном анализе стоимости источников краткосрочного кредитования такого разнобоя нет, а потому эффект влияния налогообложения может не приниматься во внимание.
Известны три достаточно типовые схемы предоставления банком кредита на условиях: (а) регулярного процента, (б) дисконтного процента, (в) добавленного процента.
Регулярный процент (Regular Interest, Simple Interest). При применении этой схемы заемщик получает номинальную сумму и возвращает одновременно проценты и основную сумму долга.
Предположим, предприятие получило кредит от банка в размере 100 тыс., руб. под 16% годовых. Если это годовой кредит, данная процентная ставка отражает стоимость этого источника; здесь и далее в этой статье для простоты мы не делаем поправку на ставку налогообложения — сделать это несложно путем умножения процентной ставки на множитель (1 - Т), где Т — ставка налогообложения. Однако если ссуда краткосрочная, нужно пользоваться не номинальной, а эффективной ставкой. Действительно, если ссуда взята, например, на три месяца, то эффективная ставка re находится следующим образом:
img border="0" width="370" height="25" src="/upload/content/1580210049_5.files/image204.jpg">
Причина перехода к эффективной ставке очевидна - текущая деятельность предполагает ее непрерывность, т.е. по истечении квартала вновь возникнет необходимость в пролонгировании кредита (в этом случае срабатывает схема сложных процентов).
Дисконтный процент (Discount Interest). При применении этой схемы сумма процентов за пользование кредитом удерживается банком в момент заключения договора, т.е. заемщик получает сумму за вычетом процентов. Таким образом, во-первых, Меняется реальная величина относительных расходов по данной ссуде; во-вторых, для получения требуемой суммы заемщику приходится увеличивать величину кредита.
Предположим, что в условиях предыдущего примера договором предусматривается удержание банком начисленных процентов в момент выдачи ссуды. Таким образом, заемщик получит от банка 84 000 руб., за которые заплатит 16 000 руб. Поэтому стоимость этого источника будет равна 19% (16 000 тыс. руб. : 84 000 тыс. руб. * 100%). В случае годовой ссуды эта ставка будет и номинальной, и эффективной. Если ссуда взята на три месяца и вновь имеется в виду необходимость ее пролонгирования, то реальную оценку стоимости источника дает эффективная годовая ставка:
img border="0" width="377" height="25" src="/upload/content/1580210049_5.files/image205.jpg">
Добавленный процент (Add-On Interest). При применении этой схемы общая сумма, состоящая из основного долга и начисленных за весь период процентов, должна погашаться равными платежами, например ежемесячными или ежеквартальными. Это самые невыгодные условия, поскольку сумма кредита постоянно уменьшается, т.е. эффективная годовая ставка очень высока.
Продолжим рассмотрение того же примера. Допустим, что годовая ссуда выдана на условиях добавленного процента; сумма начисленных процентов равна 16 000 руб.; погашение общей задолженности должно проводиться равными суммами в конце месяца. Очевидно, что сумма месячного платежа равна 9667 руб. (116 000 руб.: 12). В этом случае мы имеем денежный поток в виде аннуитета постнумерандо с равными платежами А = 9667 руб.
Процентная ставка, отвечающая данному потоку, представляет собой внутреннюю доходность денежного потока (т.е. показатель IRR), значение которой легко найти по формуле дисконтированной стоимости аннуитета постнумерандо:
img border="0" width="355" height="28" src="/upload/content/1580210049_5.files/image206.jpg">
Найдена месячная ставка; переход к годовой ставке выполняется с помощью формулы сложных процентов:
img border="0" width="377" height="23" src="/upload/content/1580210049_5.files/image207.jpg">
Годовую ставку приблизительно можно было найти, не прибегая к схеме аннуитета. Последовательность рассуждений в этом случае такова. Заемщик имеет в начале года полученный кредит в сумме 100 тыс. руб., который постепенно гасится с тем расчетом, чтобы к концу года задолженность перед банком была равна нулю. Поскольку погашение идет равномерно, то относительные затраты на поддержание и погашение такого источника, т.е. его стоимость, можно найти делением выплаченных процентов к средней сумме кредита, равной 50 тыс. руб.:
16 000: 50 000- 100% = 32%.
Расчеты показывают, что реальные относительные затраты в два раза превышают затраты, выраженные номинальной ставкой.
Рассмотренными примерами не исчерпывается многообразие условий, оговариваемых в кредитных договорах. В частности, вполне обыденным в практике кредитования является условие банка о поддержании заемщиком так называемого компенсационного остатка, когда заемщик, получая кредит, обязывается держать в банке на счете определенную его долю, чаще всего выраженную в процентах к сумме полученного кредита. Чем более сложные условия оговариваются в кредитном договоре, тем более существенно может отличаться номинальная процентная ставка от эффективной. Сделанные замечания всегда следует иметь в виду финансовому менеджеру, анализируя и планируя расходы по финансовому обеспечению текущей деятельности.