Средневзвешенная стоимость капитала
Средневзвешенная стоимость капитала
Ожидаемая доходность портфеля всех ценных бумаг компании. Используется как минимальная ставка доходности капиталовложений.
Источник: Настольная книга международного инвестора. Информационный справочник 2005 г.
Средневзвешенная стоимость капитала
показатель, характеризующий среднюю стоимость привлекаемого капитала из различных источников для реализации инвестиционного проекта (проектов).
Источник: Управление проектами. Управление рисками. Глоссарий. М. 2013
СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ
1) средняя стоимость собственного и заемного капитала, взвешенная по их доле в общей структуре капитала; 2) ожидаемая доходность портфеля всех ценных бумаг компании.
Источник: Актуальный словарь современной экономики
средневзвешенная стоимость капитала
дисконтная ставка, используемая в оценочных моделях, отражающая альтернативные издержки всех поставщиков капитала относительно вклада каждого из них в общий капитал компании.
СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
цена привлечения единицы собственного капитала предприятия (капитала его учредителей) и стоимости единицы заемного капитала с учетом доли собственных и заемных средств в единице капитала предприятия.
Источник: Глобальная экономика. Энциклопедия
Средневзвешенная стоимость капитала
Средневзвешенная стоимость капитала - ожидаемая доходность портфеля всех ценных бумаг компании.
Средневзвешенная стоимость капитала используется в качестве минимальной ставки доходности капиталовложений.
Источник: Финансовый словарь проекта «Финам», проект www.finam.ru/dictionary
Средневзвешенная стоимость капитала
weighted average cost of capital). Средневзвешенная после выплаты налогов стоимость формирования долгосрочного капитала компании, где в качестве элементов выступает рыночная стоимость отдельных источников финансирования.
Источник: Финансовый менеджмент для неспециалистов
Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital)
метод расчета чистой приведенной стоимости проекта с использованием средневзвешенного значения стоимости собственного капитала и стоимости обязательств после вычета налогов. Весами являются рыночная стоимость собственного капитала и обязательств по отношению к приведенной стоимости проекта.
Источник: Финансы. Словарь по книге
СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
[weighted average cost of capital; WACC] — средняя цена, которую предприятие платит за использование совокупного капитала, сформированного из различных источников. Она характеризует среднее значение стоимости капитала, привлеченного из каждого конкретного источника, взвешенной на удельный вес каждого источника в общей сумме используемого капитала.
СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ
(Weighted Average Cost of Capital. — WACC) — показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы регулярных расходов на поддержание сложившейся (оптимальной, целевой и др.) структуры капитала, авансированного в деятельность компании, в процентах к общему объему привлеченных средств и выраженный в терминах годовой процентной ставки. Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по нижеприведенному алгоритму:
img border="0" width="333" height="72" src="/upload/content/1580210049_5.files/image209.jpg">
Необходимо сделать несколько замечаний. Во-первых, смысл расчета WACC, равно как и стоимости любого источника, состоит не в оценке сложившегося ее значения, а главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы, поскольку основное предназначение WACC заключается в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. Поскольку в этом случае речь идет о вложении новых средств, неважно, являются ли эти средства собственными или привлеченными; релевантными для анализа становятся прогнозные оценки, в том числе и в отношении стоимости капитала. Тем не менее расчет значения WACC по фактическим данным, безусловно, также представляет для аналитика определенный интерес, в частности, с позиции оценки сложившегося статус-кво в отношении структуры источников средств и связанных с ней расходов.
Во-вторых, значение WACC является относительно стабильной величиной и отражает, по сути, сложившуюся, а значит, являющуюся оптимальной структуру капитала. Безусловно, понятие «оптимальность» здесь нужно понимать с некоторой долей условности, поскольку она нередко может носить вынужденный характер, в том смысле, что владельцы и руководство компании, возможно, желали бы изменить структуру источников, однако в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств это не реалистично. Если же сложившаяся структура в принципе является удовлетворительной, именно она, т.е. веса {Dj}, как правило, и должна поддерживаться при вовлечении новых средств для финансирования инвестиционной деятельности.
В-третьих, существуют два подхода в выборе весов: в первом случае веса определяются исходя из рыночных оценок составляющих капитала, во втором — исходя из балансовых оценок. Более подробно этот аспект рассмотрен в [Ковалев, 1999].
В-четвертых, точность расчета WACC зависит от того, насколько аккуратно рассчитаны значения стоимости капитала отдельных источников. Поскольку никакая прогнозная оценка не дает абсолютной точности оцениваемой величины, приведенные модели, используемые в конечном итоге для расчета WACC, не являются идеальными, но тем не менее они приемлемы для аналитических целей. Что касается динамики WACC и ее благоприятного значения, то однозначных суждений по этому поводу быть не может; единственное, что является бесспорным, это утверждение, что при прочих равных условиях снижение WACC способствует повышению ценности фирмы, под которой понимается ее рыночная стоимость.
В-пятых, из формулы (С12) видно, что корректность расчета WACC предполагает включение в формулу слагаемых в сопоставимом виде. Поскольку стоимость некоторых источников может определяться в до- и посленалоговом исчислении, нужно определиться с тем, как достичь требуемой сопоставимости. Логика рассуждений такова. Все количественные оценки должны рассматриваться с позиции собственников компании, поскольку именно они (или их агенты, т.е. управленческий персонал) принимают решения, в том числе и в отношении структуры капитала, способствующие повышению их благосостояния. Именно поэтому сопоставимость слагаемых в формуле (С 12) достигается использованием показателей, исчисленных на посленалоговой основе.
Расчет WACC представляет собой достаточно неочевидную в вычислительном плане процедуру, в основе которой лежит ряд допущений и ограничений, в известном смысле имеющих оттенок искусственности. Безусловно, этот показатель можно исчислить с той или иной степенью приблизительности, причем пресловутая точность в этом случае не только не достижима, но вряд ли уместна, поскольку WACC используется прежде всего для принятия решений стратегического характера. В частности, именно с этим показателем сравнивают значение IRR инвестиционного проекта, целесообразность реализации которого рассматривается.
img border="0" width="333" height="72" src="/upload/content/1580210049_5.files/image209.jpg">
Необходимо сделать несколько замечаний. Во-первых, смысл расчета WACC, равно как и стоимости любого источника, состоит не в оценке сложившегося ее значения, а главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы, поскольку основное предназначение WACC заключается в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. Поскольку в этом случае речь идет о вложении новых средств, неважно, являются ли эти средства собственными или привлеченными; релевантными для анализа становятся прогнозные оценки, в том числе и в отношении стоимости капитала. Тем не менее расчет значения WACC по фактическим данным, безусловно, также представляет для аналитика определенный интерес, в частности, с позиции оценки сложившегося статус-кво в отношении структуры источников средств и связанных с ней расходов.
Во-вторых, значение WACC является относительно стабильной величиной и отражает, по сути, сложившуюся, а значит, являющуюся оптимальной структуру капитала. Безусловно, понятие «оптимальность» здесь нужно понимать с некоторой долей условности, поскольку она нередко может носить вынужденный характер, в том смысле, что владельцы и руководство компании, возможно, желали бы изменить структуру источников, однако в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств это не реалистично. Если же сложившаяся структура в принципе является удовлетворительной, именно она, т.е. веса {Dj}, как правило, и должна поддерживаться при вовлечении новых средств для финансирования инвестиционной деятельности.
В-третьих, существуют два подхода в выборе весов: в первом случае веса определяются исходя из рыночных оценок составляющих капитала, во втором — исходя из балансовых оценок. Более подробно этот аспект рассмотрен в [Ковалев, 1999].
В-четвертых, точность расчета WACC зависит от того, насколько аккуратно рассчитаны значения стоимости капитала отдельных источников. Поскольку никакая прогнозная оценка не дает абсолютной точности оцениваемой величины, приведенные модели, используемые в конечном итоге для расчета WACC, не являются идеальными, но тем не менее они приемлемы для аналитических целей. Что касается динамики WACC и ее благоприятного значения, то однозначных суждений по этому поводу быть не может; единственное, что является бесспорным, это утверждение, что при прочих равных условиях снижение WACC способствует повышению ценности фирмы, под которой понимается ее рыночная стоимость.
В-пятых, из формулы (С12) видно, что корректность расчета WACC предполагает включение в формулу слагаемых в сопоставимом виде. Поскольку стоимость некоторых источников может определяться в до- и посленалоговом исчислении, нужно определиться с тем, как достичь требуемой сопоставимости. Логика рассуждений такова. Все количественные оценки должны рассматриваться с позиции собственников компании, поскольку именно они (или их агенты, т.е. управленческий персонал) принимают решения, в том числе и в отношении структуры капитала, способствующие повышению их благосостояния. Именно поэтому сопоставимость слагаемых в формуле (С 12) достигается использованием показателей, исчисленных на посленалоговой основе.
Расчет WACC представляет собой достаточно неочевидную в вычислительном плане процедуру, в основе которой лежит ряд допущений и ограничений, в известном смысле имеющих оттенок искусственности. Безусловно, этот показатель можно исчислить с той или иной степенью приблизительности, причем пресловутая точность в этом случае не только не достижима, но вряд ли уместна, поскольку WACC используется прежде всего для принятия решений стратегического характера. В частности, именно с этим показателем сравнивают значение IRR инвестиционного проекта, целесообразность реализации которого рассматривается.