Производные финансовые инструменты (деривативы)

финансовые инструменты, будущие доходы по которым определяются значением будущих стоимостных или иных характеристик базового актива. Базовые активы могут быть реальными финансовыми инструментами (ценные бумаги, валюта) или товарами; в этом случае характеристика есть будущая стоимость актива. Примеры базовых активов, не имеющих реальной стоимости – процентная ставка, фондовый индекс или сумма среднесуточных температур за месяц. Также в качестве базового актива может выступать другой производный финансовый инструмент. Наиболее широко распространенные п.ф.и. – фьючерсы и форварды, опционы, свопы.
Достаточно близким и исторически предшествующим п.ф.и. понятием является срочный, прежде всего товарный, контракт, в котором фиксируется цена и условия будущей поставки актива или исполнения (урегулирования) контракта. Сущность срочного контракта – страховка от колебания будущих цен базовых активов. О срочных контрактах говорят как об инструментах при их достаточной распространенности, стандартизации, а также когда сами срочные контракты становятся торгуемыми.
Срочный контракт может быть контрактом с поставкой либо расчетным контрактом. При исполнении контракта с поставкой продавец поставляет покупателю базовый актив в соответствии с условиями контракта (цена, количество, качество). При исполнении расчетного контракта одна сторона выплачивает другой выигрыш (для выплачивающей стороны – проигрыш), возникающий при отклонении фактического значения характеристики базового актива на момент исполнения от значения, зафиксированного в контракте.
По отношению к правам и обязанностям сторон на этапе исполнения п.ф.и. делятся на симметричные – фьючерсы/форварды и свопы, и асимметричные – опционы. Продавец фьючерса обязан поставить базовый актив, а покупатель обязан оплатить его (для расчетного фьючерса проигравший обязан заплатить выигравшему). В отличие от фьючерса, покупатель опциона имеет право купить/продать (в зависимости от типа опциона) базовый актив либо отказаться от сделки, а продавец опциона обязан принять предложение покупателя.
П.ф.и. обращаются на внебиржевом и биржевом рынках. Особенность рынков п.ф.и. в том, что эмиссия этих инструментов происходит непосредственно при заключении сделки, так что сумма положительных позиций (покупателей) и отрицательных позиций (продавцов) тождественно равна нулю. Возможность открыть позицию по п.ф.и. не связана с наличием у контрагентов базового актива, а расходы на заключение сделки отсутствуют (при парной внебиржевой сделке) либо невелики (на бирже) по сравнению с контрактной стоимостью базового актива. Поэтому размер рынков п.ф.и. не имеет естественных ограничений и – как по открытым позициям, так и по обороту – может быть сопоставим или даже многократно превосходить аналогичный показатель для реальных рынков.
Отличия биржевого и внебиржевого оборота п.ф.и. в основном те же, что и для прочих инструментов: для внебиржевого рынка – гибкость в параметрах контрактов, отсутствие обязательных залогов, но отсутствие гарантий выполнения для парных сделок, для биржи – стандартизация контрактов гарантии биржи, но наличие обязательных залогов (начальной маржи) при открытии позиции. Дополнительная особенность для симметричных биржевых инструментов (фьючерс) – процедура ежедневного урегулирования по рынку начисление вариационной маржи (см. Фьючерс).
Основное предназначение п.ф.и. – хеджирование риска, когда выигрыш на рынке п.ф.и. компенсирует, полностью или частично, проигрыш по базовому активу либо другому активу, зависящему от тех же факторов неопределенности. Рыночные цены п.ф.и. отражают текущие – возможно, смещенные – прогнозы будущих значений характеристик базовых активов или прогнозы их изменчивости. Поэтому (а также из-за малых затрат) п.ф.и. являются удобным инструментом для спекулятивной игры на прогнозах, а также для построения арбитражных схем.