МОДИЛЬЯНИ-МИЛЛЕРА ТЕОРИЯ

Найдено 1 определение
МОДИЛЬЯНИ-МИЛЛЕРА ТЕОРИЯ
(Modigliani - Miller Theory) — теория, в рамках которой доказывается, что при некоторых условиях рыночная стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от его структуры, а следовательно, их нельзя оптимизировать, например, путем изменения структуры источников долгосрочного финансирования, нельзя и наращивать рыночную стоимость фирмы за счет изменения структуры капитала. Ключевые положения этой теории были опубликованы Ф. Модильяни и М. Миллером в 1958 г.
Суть теории заключается в следующих двух утверждениях, действующих в условиях ряда предпосылок, включая предпосылку об отсутствии налогов.
Утверждение 1. Совокупная рыночная стоимость (ценность) компании не зависит от структуры капитала и определяется путем капитализации ее операционной прибыли (т.е. прибыли до вычета процентов и налогов) по ставке, соответствующей классу риска данной компании:
img border="0" width="403" height="61" src="/upload/content/1580210049_5.files/image151.jpg">
Утверждение 2. Стоимость собственного капитала финансово зависимой компании представляет собой сумму стоимости собственного капитала аналогичной (по доходу и уровню риска) финансово независимой компании и премии за риск, равной произведению разницы в значениях стоимости собственного и заемного капитала на величину финансового левериджа:
img border="0" width="348" height="176" src="/upload/content/1580210049_5.files/image152.jpg">
При обосновании своего подхода Модильяни и Миллер ввели в явном или неявном виде ряд ограничений, в частности:
предполагается наличие эффективного рынка капитала, подразумевающего, в частности, бесплатность информации, ее равнодоступность для всех заинтересованных лиц, отсутствие трансакционных расходов, возможность любого дробления ценных бумаг, рациональность поведения инвесторов;
компании эмитируют только два типа обязательств: долговые с безрисковой ставкой и акции (рисковый капитал);
физические лица могут осуществлять ссудо-заемные операции по безрисковой ставке;
отсутствуют затраты, связанные с банкротством; считается, что все компании находятся в одной группе риска; ожидаемые денежные потоки представляют собой бессрочные аннуитеты (т.е. рост доходов не предполагается); отсутствуют налоги.
Именно за условность приведенных предпосылок теория Модильяни — Миллера подвергается достаточно жесткой критике. Некоторые из предпосылок уже ослаблены или сняты. Заметим, что основная предпосылка о наличии эффективного рынка не может быть ослаблена, поскольку достижение абсолютной эффективности невозможно, а потому на практике операции по изменению структуры источников финансирования фирмы могут приводить к изменению ее совокупной рыночной ценности.
См. статьи Стоимость (ценность) фирмы, Стоимость (ценность) фирмы рыночная совокупная, Структура капитала.

Источник: Учет анализ и финансовый менеджмент. 2006

Найдено научных статей по теме — 9

Читать PDF

Обобщение теории Модильяни-Миллера: миф и реальность

Ибрагимов Рауф Габбасович, Панферов Геннадий Александрович
Проблематика взаимозависимости структуры капитала: стоимости капитала стоимости фирмы и построение финансовых моделей для применения в практике оценочных расчетов является актуальной областью научных исследований, начало которым п
Читать PDF

Развитие теории структуры капитала после Модильяни и Миллера

Русанова Е.Г.
В статье рассматриваются основные направления развития теории структуры капитала, обозначившиеся после опубликования работ Модильяни и Миллера: теория статичного взаимодействия (теория компромисса) и теория последовательности дейс
Читать PDF

Теория структуры капитала: от истоков до Модильяни и Миллера

Русанова Е.Г.
В статье последовательно рассматривается процесс становления теории структуры капитала: зарождение неоклассической теории финансов, выделение из нее финансового менеджмента, появление первых моделей оценки стоимости предприятия, ф
Читать PDF

Инфляция в теориях Модильяни – Миллера и Брусова – Филатовой – Ореховой

Брусов Петр Николаевич, Филатова Татьяна Васильевна, Орехова Наталья Петровна, Брусов Павел Петрович, Брусова Анастасия Петровна
Актуальность.
Читать PDF

Традиционная теория и теория Модильяни Миллера структуры капитала компании

Мальцев Александр С., Рутгайзер В. М.
В статье выполнено моделирование оптимальной доли долгосрочной задолженности в общем объеме валюты баланса компании посредством исследования и сопоставления традиционной теории структуры капитала и теории Модильяни Миллера.
Читать PDF

От Модильяни-Миллера к общей теории стоимости и структуры капитала компании

Брусов П.Н., Филатова Т.В.
В статье отмечается, что одно из серьезных ограничений теории Модильяни-Миллера связано с предположением о перпетуитетности (бесконечном времени жизни) компании.
Читать PDF

Отсутствие оптимальной структуры капитала в модифицированной теории Модильяни-Миллера

Брусов П.Н., Филатова Т.В., Орехова Н.П.
В статье отмечается, что теория Модильяни-Миллера рассматривает два вида заемных.
Читать PDF

Структура капитала и ценность компании: анализ за рамками допущений теорем Модильяни-Миллера

Ибрагимов Р. Г.
В статье представлена обобщенная модель влияния долгового финансирования на структуру и стоимость капитала компании, требующая выполнения существенно меньшего количества исходных допущений, по сравнению с классическими моделями Мо
Читать PDF

Средневзвешенная стоимость капитала в теории Модильяни-Миллера, модифицированной для конечного време

Филатова Т. В., Орехова Н. П., Брусова А. П.

Похожие термины:

  • ТЕОРИЯ ДИВИДЕНДОВ МОДИЛЬЯНИ–МИЛЛЕРА

    теория, утверждающая, что при соблюдении ряда условий дивидендная политика не оказывает на рыночную стоимость предприятия и доходы его владельцев никакого воздействия ни в текущем периоде, ни в п