МЕТОД ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

англ. discounted cash flow approach) – метод определения стоимости собственности при доходном подходе к оценке. Заключается в прогнозировании будущих доходов, которые, как ожидается, собственность принесет в течение ряда лет, и приведении этих доходов при помощи формулы сложного процента к текущей (сегодняшней) стоимости. Используются три осн. переменные: денежный поток (доход), ставка дисконта (норма дисконтирования) и срок прогнозирования. Цель М. ДДП – попытка определить стоимость пр-тия (бизнеса) непосредственно из стоимости всех тех благ (разл. видов доходов), к-рые могут получить инвесторы, вкладывающие средства в пр-тие. В основе этого метода предположение, что инвестор, вкладывающий деньги в действующее пр-тие, в конечном счете приобретает не набор активов (зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д.), а поток будущих доходов, к-рый позволит ему окупить влож. средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. Особенность и одно из гл. достоинств М. ДДП – он позволяет учесть несистематич. изменения потока доходов, к-рые нельзя описать к-л. математической моделью. Поэтому привлекательно его использование в условиях российской экономики, характеризующейся изменчивостью цен на готовую продукцию, сырье, материалы и пр. компоненты, существенно влияющие на стоимость оцениваемого бизнеса. В мировой практике в качестве исходной величины для определения стоимости берется т.н. «чистый свободный денежный поток» (англ. net cash flow), т.е. те произвед. пр-тием ден. средства, к-рые (за вычетом всех требуемых затрат, включ. инвестиции в основной и оборотный капиталы), остаются в распоряжении инвесторов (акционеров). При составлении прогноза доходов на период, длительность к-рого зависит от времени стабилизации ден. потока, поступающего на пр-тие, учитывают риск, связ. с его получением (под риском подразумевается степень определенности или неопределенности достижения в будущем ожидаемых результатов, т.е. степень вероятности получения прогнозируемого ден. потока). Стоимость ден. единицы с течением времени уменьшается, поэтому для получения достоверной оценки приводят будущие денежные потоки к эквивалентной текущей стоимости по формуле: v:shapes="_x0000_i1080">В соответствии с наиболее распростран. практикой применение М. ДДП включает след. осн. этапы: выбор определения (типа) ден. потока, к-рое будет использовано; определение длительности прогнозного периода и единицы его измерения; ретроспективный анализ валовой выручки от продажи и подготовка ее прогноза; анализ и подготовка прогноза расходов; анализ и подготовка прогноза инвестиций; расчет величины ден. потока для каждого прогнозного периода; расчет величины дохода в постпрогнозный период; определение адекватной ставки дисконта; расчеты текущей стоимости будущих ден. потоков и конечной стоимости, их суммарного значения; внесение итоговых поправок.