Понятие, использующееся для определения нормы прибыли, которую инвестор получит в том случае, если долгосрочные, приносящие процентный доход инвестиции, такие, как облигации, сохраняются до срока погашения (maturity date). При этом принимаются во внимание цена покупки, стоимость при погашении (redemption value), срок до даты погашения, купонный (соирол) доход и интервал времени между выплатой процентов. С учетом срочной стоимости опциона подсчитывается ставка дисконта (discount rate), при которой текущая оценка (present value) всех будущих платежей равна текущей цене облигации, что также известно как внутренняя норма прибыли (internal rate of return). Импли-цидно предполагается, что доход по купонам реинвестируется по ставке YTM. Ставка YTM может быть приблизительно подсчитана с помощью таблицы оценки облигаций (также наз. таблицей доходности облигаций (bond yield table)), или с помощью калькулятора, в который введены формулы расчета доходности облигаций. См. также duration; horizon analysis; yield to average life; yield to call.
доходность до срока погашения
доходность до срока погашения
ДОХОДНОСТЬ ДО СРОКА ПОГАШЕНИЯ
YIELD TO MATURITY
Поскольку облигации и др. обязательства являются по своей природе договорными и основаны на обещании выплатить основную стоимость в определенный срок в будущем, а до достижения этого срока ежегодно выплачивать проценты, Д.дос.п. адекватно представляет расчетную ежегодную прибыль, поскольку он включает элементы прибыли, связанные как с годовыми процентами, так и с приростом (пропорциональное годовое повышение стоимости от цены приобретения со скидкой до полного номинала при погашении в течение оставшегося до погашения времени) или амортизацией (пропорциональное годовое понижение стоимости от цены приобретения с премией до полного номинала при погашении в течение оставшегося до погашения времени). При определении простого текущего дохода по облигациям, к-рый является адекватным показателем для доходных облигаций (т. е. когда отсутствует точная величина ставки регулярных выплат, а уплата процентов зависит от наличия доходов), а иногда и для облигаций, характеризующихся значительной нестабильностью при выплате номинально фиксированных процентов, единственным используемым элементом прибыли служит прогнозируемый или ожидаемый средний годовой процентВ качестве альтернативы Д.дос.п. может быть уместен расчет дохода до первой даты востребования, особенно для облигаций правительства США, поскольку в соответствии с принятыми условиями Казначейство США может воспользоваться правом досрочного востребования в случае возможного рефинансирования с понижением процентной ставки.Величина Д.дос.п. поддается точному математическому расчету, но вычисления могут быть сложными и громоздкими; в связи с этим часто публикуются таблицы дохода облигаций, рассчитанные для широкого диапазона ставок номинального процентного дохода, сроков погашения и цен. Эти таблицы очень удобны и позволяют с помощью несложной процедуры необходимой интерполяции получить точные значения доходов, определяемых взаимодействием указанных переменных.При отсутствии удобных таблиц доходности облигаций для приближенного определения Д.дос.п. можно воспользоваться следующей формулой: (1) взять выплату годовых процентов, прибавить прирост (скидку, или совокупную разницу в долларах между ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при погашении, деленную на оставшееся до срока погашения время) или отнять амортизацию (премию, или совокупную разницу в долларах между ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при погашении, деленную на оставшееся до срока погашения время); (2) разделить на среднее арифметическое цены покупки и полной стоимости при погашении. Т. о., если облигация была куплена за 80 дол. (800 дол. за облигацию с номиналом 1000 дол.), по ней ежегодно выплачивается 4%, а с момента покупки до срока погашения остается 10 лет, приближенное значение Д.дос.п. составляет 6,67% (годовые проценты,довые проценты, 40 дол., складываются с годовым приростом, 20 дол., и делятся на среднюю основную стоимость, 900 дол.).БИБЛИОГРАФИЯ:FINANCIAL PUBLOSHING CO. Comprehensive Bond Values Tables.SCHAEFER, S. M. `The Problem with Redemption Yields`. Financial Analysis Journal, 1977 July/August.
Поскольку облигации и др. обязательства являются по своей природе договорными и основаны на обещании выплатить основную стоимость в определенный срок в будущем, а до достижения этого срока ежегодно выплачивать проценты, Д.дос.п. адекватно представляет расчетную ежегодную прибыль, поскольку он включает элементы прибыли, связанные как с годовыми процентами, так и с приростом (пропорциональное годовое повышение стоимости от цены приобретения со скидкой до полного номинала при погашении в течение оставшегося до погашения времени) или амортизацией (пропорциональное годовое понижение стоимости от цены приобретения с премией до полного номинала при погашении в течение оставшегося до погашения времени). При определении простого текущего дохода по облигациям, к-рый является адекватным показателем для доходных облигаций (т. е. когда отсутствует точная величина ставки регулярных выплат, а уплата процентов зависит от наличия доходов), а иногда и для облигаций, характеризующихся значительной нестабильностью при выплате номинально фиксированных процентов, единственным используемым элементом прибыли служит прогнозируемый или ожидаемый средний годовой процентВ качестве альтернативы Д.дос.п. может быть уместен расчет дохода до первой даты востребования, особенно для облигаций правительства США, поскольку в соответствии с принятыми условиями Казначейство США может воспользоваться правом досрочного востребования в случае возможного рефинансирования с понижением процентной ставки.Величина Д.дос.п. поддается точному математическому расчету, но вычисления могут быть сложными и громоздкими; в связи с этим часто публикуются таблицы дохода облигаций, рассчитанные для широкого диапазона ставок номинального процентного дохода, сроков погашения и цен. Эти таблицы очень удобны и позволяют с помощью несложной процедуры необходимой интерполяции получить точные значения доходов, определяемых взаимодействием указанных переменных.При отсутствии удобных таблиц доходности облигаций для приближенного определения Д.дос.п. можно воспользоваться следующей формулой: (1) взять выплату годовых процентов, прибавить прирост (скидку, или совокупную разницу в долларах между ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при погашении, деленную на оставшееся до срока погашения время) или отнять амортизацию (премию, или совокупную разницу в долларах между ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при погашении, деленную на оставшееся до срока погашения время); (2) разделить на среднее арифметическое цены покупки и полной стоимости при погашении. Т. о., если облигация была куплена за 80 дол. (800 дол. за облигацию с номиналом 1000 дол.), по ней ежегодно выплачивается 4%, а с момента покупки до срока погашения остается 10 лет, приближенное значение Д.дос.п. составляет 6,67% (годовые проценты,довые проценты, 40 дол., складываются с годовым приростом, 20 дол., и делятся на среднюю основную стоимость, 900 дол.).БИБЛИОГРАФИЯ:FINANCIAL PUBLOSHING CO. Comprehensive Bond Values Tables.SCHAEFER, S. M. `The Problem with Redemption Yields`. Financial Analysis Journal, 1977 July/August.
Источник: Словарь-справочник экономика внешняя торговля выставки 2012