сумма дисконтированных элементов потока, исчисляемая в предположении, что каждый его элемент начинается в конце соответствующего базисного интервала (см. рис. Д 4). В общем случае равенство элементов потока не предполагается.
Пусть имеем исходный денежный поток CF1, CF2…CFn. Представим себе, что это совокупность регулярных доходов по ценной бумаге, которую инвестору предлагают купить. Инвестор хочет понять, а сколько он готов заплатить за возможность обладания данным потоком? При этом предполагается, что речь идет о грамотном участнике рынка, который знаком с понятием временной ценности денег и, кроме того, хотел бы получить приемлемое вознаграждение за единовременное отвлечение собственных средств, неизбежное при покупке данной ценной бумаги.
img border="0" width="282" height="250" src="/upload/content/1580210049_5.files/image039.jpg">
Очевидно, что напрашивающееся простое суммирование элементов потока CFk невозможно, поскольку они находятся в разных временных интервалах, что обусловливает их несопоставимость, в частности, из-за временной ценности денег. Эта несопоставимость устраняется с помощью дисконтирования по схеме сложных процентов.
Считается, что финансовая операция подразделяется на n базисных периодов, к концу каждого из которых «привязан» очередной платеж CFk (в примере на рис. Д4 это шесть периодов). Расчет дисконтированной стоимости данного потока сводится к приведению каждого его элемента к началу финансовой операции, в точку (0), т.е. к делению на множитель (1+r) в соответствующей степени.
Элемент CF1 отдален от точки приведения на один интервал, и потому он делится на (1+r); элемент CF2 отдален двумя интервалами, а потому делится на (1+г)2 и т.д. После приведения всех элементов потока в точку (0) их можно просуммировать.
Таким образом, общая формула для исчисления дисконтированной стоимости потока постнумерандо имеет следующий вид:
img border="0" width="487" height="56" src="/upload/content/1580210049_5.files/image040.jpg">