Акции или облигации, не зарегистрированные в Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), которые, следовательно, не могут продаваться на открытом рынке. Когда выпуск ценных бумаг реализуется организацией-эмитентом инвестору напрямую, регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам можно избежать, если покупатель подписывает письмо о наме-рениях (letter of intent), называемое инвестиционным письмом (investment letter), в котором указывается, что ценные бумаги приобретаются для инвестирования, а не для перепродажи. Поскольку письмо о намерениях неразрывно связано с ценными бумагами, на практике используются термины letter security, letter stockn letter bond, т.е. официально не зарегистрированные ценные бумаги, выпущенные в порядке частного размещения.