Продажа одного выпуска облигаций и одновременная покупка другого. Цели обмена облигаций могут быть различными: обмены по срокам погашения (maturity swaps) направлены на увеличение срока погашения, но могут также принести прибыль за счет более низких цен на облигации с большим сроком погашения; обмены по доходности (yield swaps) направлены на увеличение получаемого дохода, а обмены по качеству (Qualify swaps) направлены на снижение риска; обмены по налогообложению (rax swaps) путем продажи облигаций создают исключаемые из налогов убытки, в то время как приобретение заменяющих облигаций достаточно эффективно сохраняет вложения. См. также swap, order.