(debt deflation) Ситуация, когда объем расходов падает в связи с тем, что долг частных лиц и фирм слишком велик. Наличие больших долгов вынуждает их проявлять осторожность в расходах и дальнейших заимствованиях и отдавать предпочтение сокращению долгов. Поскольку долги одного человека являются активами другого человека, наличие большой задолженности может привести к сокращению совокупного объема расходов только в том случае, если склонность к расходованию у должников выше, чем у кредиторов, или если должники имеют ограниченную ликвидность, а их кредиторы ликвидностью не ограничены; обе эти предпосылки представляются вполне правдоподобными.