Долг Внешний

(внешняя задолженность – external debt) – совокупные долговые обязательства, накопленные резидентами страны перед нерезидентами. Статистику в.д. страны агрегирует центральный банк, а международную статистику в.д. ведет Всемирный банк. Параллельно со статистикой в.д. (т. е. обязательств резидентов перед нерезидентами) ведется учет и выданных за рубеж кредитов (т. е. долговых обязательств нерезидентов перед резидентами). В экономической литературе иногда встречается определение чистого в.д., т. е. сумма привлеченных резидентами иностранных кредитов (см. Иностранные кредиты) за вычетом кредитов, выданных за рубеж. Если за год показатель чистого в.д. увеличивается, то это означает приток заемного капитала в страну; если он уменьшается, то страна экспортирует капитал.
Основным показателем в.д. страны, используемым в международных сопоставлениях, является так называемый «Выданный и непогашенный внешний долг» (debt outstanding and disbursed), фиксируемый по состоянию на конец года. Это накопленная, но еще не погашенная к этой дате сумма реально использованных иностранных кредитов. В случае если иностранный кредит был частично погашен в течение года, то на конец года в составе в.д. учитывается только его непогашенная часть.
В сумму в.д. не входят обязательства по кредитным линиям, которые еще не были реально использованы. Банковский договор о кредитной линии позволяет заемщику получить и использовать любую часть оговоренной суммы в любой момент времени в течение срока кредитной линии. Такие обязательства учитываются отдельно в агрегированном показателе «Привлеченные, но неиспользованные кредитные линии» (undisbursed debt), определяющем объем кредитных ресурсов, которые заемщик безусловно сможет использовать в следующем году.
Другим показателем, который характеризует состояние в.д. страны, является «Привлечение новых кредитов», отражающий сумму новых кредитов, полученных резидентами страны в течение года. Если в.д. это накопленная величина, то «Привлечение новых кредитов» это величина, отражающая увеличение накопленной величины за год (т. е. поток). Как и все другие финансовые потоки, «Привлечение новых кредитов» в виде отдельной статьи в платежном балансе страны (см. Баланс платежный). В платежном балансе страны фигурирует и другой долговой показатель, учитывающий – наоборот – уменьшение долговой нагрузки страны в течение года – «Погашение основной суммы долга». Если суммировать (с разными знаками) эти две статьи платежного баланса, то мы получим показатель чистого изменения в.д. страны, характеризующий его динамику.
С экономической точки зрения в.д. – это дополнительно привлеченный страной иностранный фактор производства капитал. Но, как и любой фактор производства, капитал должен ежегодно приносить своему владельцу определенный доход. Финансовой формой этого дохода на капитал являются «Процентные платежи», еще одна статья платежного баланса (уже баланса по текущим операциям, а не баланса движения капитала), в которой отражается то, какую часть валового национального дохода страна передает за рубеж в качестве платы за использование привлеченного капитала.
Для аналитики в.д. большое значение имеет еще один долговой показатель, в котором объединяются все долговые платежи – как в счет погашения основной суммы долга, так и процентные – за год. Этот показатель получил название «Платежи по обслуживанию долга» (debt service payments). Он имеет большое значение для оценки потребности страны в свободных валютных активах. Для анализа валютной и долговой ситуации страны применяется еще один агрегированный показатель – «Привлечение новых кредитов за минусом платежей по обслуживанию долга». Он показывает, какая часть вновь полученных кредитов идет на обслуживание существующей задолженности страны, а какая может быть использована для производительных целей.
Кроме абсолютных показателей в.д., большое значение для оценки экономического положения страны имеют относительные показатели долговой нагрузки. Поскольку вопросы в.д. это вопросы распределения текущего дохода страны, то в экономической теории рассматривается показатель «Отношение внешнего долга к валовому национальному доходу страны». В качестве критического уровня долговой нагрузки по этому показателю для развивающихся стран принято значение 80 %. Дополнительным показателем, характеризующим долговую нагрузку на текущий доход страны, является «Отношение процентных платежей к валовому национальному доходу страны». Для этого показателя критическим уровнем считается значение 6–8 %.
Другой набор относительных долговых показателей характеризует нагрузку на валютный потенциал страны. Поскольку долговые платежи для стран, валюта которых не является международной резервной валютой, проводятся, как правило, в валюте страны-кредитора, то большое значение имеет возможность обеспечить необходимые валютные поступления без привлечения новых иностранных кредитов. Базовым показателем валютной нагрузки является «Отношение платежей по обслуживанию долга к экспорту товаров и услуг». По опыту долгового урегулирования латиноамериканских стран в 80–90-е годы XX в., критическим значением этого показателя для крупной развивающейся страны является 25–30 %. Дополнительным показателем, оценивающим валютную составляющую долговой нагрузки, является «Отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг».
Важное значение имеет классификация в.д. по сроку погашения. В первую очередь, выделяют краткосрочные кредиты, имеющие иную экономическую природу, чем средне– и долгосрочный долг. Как правило, краткосрочные кредиты – это ежегодно пролонгируемые межбанковские кредитные линии для обслуживания торговых операций. Их размер, в первую очередь, зависит от внешнеторгового оборота страны и в меньшей степени формирует основную долговую нагрузку страны. В то же время, в случае если по какой-либо причине происходит разрыв этих кредитных линий, единственной возможностью для страны проводить оплату критически необходимого импорта (т. е. импорт товаров с низкой эластичностью, в первую очередь топливо и продовольствие) является использование золотовалютных резервов (см. Золотовалютные резервы). Важнейшим относительным показателем в этой области является «Отношение золотовалютных резервов к импорту товаров и услуг». Считается, что для бесперебойного функционирования внешней торговли страны необходимо иметь золотовалютные резервы, покрывающие трехмесячный импорт товаров и услуг.
Классификация в.д. по срокам погашения создает основу для грамотного управления в.д. Каждый средне– и долгосрочный кредит имеют свой собственный график погашения (амортизации). Суммируя все кредиты по их сроку погашения, мы получаем график амортизации в.д. по годам. Рассматривая этот график, можно обнаружить, что в определенные годы долговая нагрузка может серьезно (в разы) превышать средний уровень. Зная о такой ситуации, монетарные власти страны обязаны принять своевременные меры по реструктуризации платежей в пиковые годы, что позволит избежать кризис ликвидности.
Еще одной важной классификацией средне– и долгосрочного в.д. является классификация по получателям кредитов. В экономической литературе выделяют следующие категории:
- государственный долг агрегирует все внешнедолговые обязательства национальных и субнациональных властей, а также автономных государственных учреждений и предприятий;
- долг, гарантированный государством, включает все внешнедолговые обязательства негосударственного сектора экономики, гарантированные государством. Поскольку государство несет конечную ответственность за обслуживание этого вида в.д., то в аналитических целях он учитывается так же, как и государственный долг;
- долг частного сектора, не гарантированный государством, представляет собой ту часть долговой нагрузки частного сектора экономики, по которой всю ответственность за погашение долга несут сами компании-заемщики. В случае дефолта по платежам кредиторы могут рассчитывать только на поступления от реализации имущества заемщиков;
- долг банковского сектора представляет собой совокупную долговую нагрузку всех национальных кредитных институтов. Долг банковского сектора выделяется из описанных выше категорий в.д. исходя из особой природы и задач финансового сектора в экономике страны.